关于大豆行情：
全球油料供求关系已经转向。根据USDA数据，自1996年中国放开大豆进口以来的20年中，全球油料减产的年份只有三个:2007/08，2011/12和2015/16（还有三个月结束的本年度），兹事体大、不可不察！
文华美豆指数可查的40年历史中，全球油料每个小产年大豆均大涨。前两个减产年（2007/08和2011/12）涨幅惊人，农产品(行情12.53 -0.56%,买入)行情由供应主导，主要表现为靠天吃饭、美国定价、虚拟定价、供应集中主动、需求分散被动。
本年度9个月来，文华美豆指数低点850.4（料无人再怀疑此乃铁底），高点1085.4，涨幅128%，明显低于以往小产年份172%的平均涨幅，2007/08暴涨的动力来自较低的美豆存用比（6.7%），2015/16目前的预测是10.7%，如果2016/17美豆存用比（现估7.8%）进一步下降呢？
若2016/17全球油料仅增产2.1%，则存用比14.27%将是2003/04年度以来最低的，若2016美豆再出问题、那还了得。
CBOT多方4.20防线：成交80万手=1.09亿吨，美豆指数突破1000收于1010.25，7-11月合约差价从-1.25急升至+19.25（跳升21）美分/蒲（21美分/蒲=7.71美元/吨）
CBOT多方5.10防线：成交57万手=7771万吨，美豆指数突破1050收于1072.50，7-11合约差价从10.75升至16.50美分/蒲
多方截止6月2日仍处于完全主动地位！
现场提问：拉尼娜形成机遇有多大？会发生么，预计几月形成？
华鸿投资有限公司董事 徐建飞：
首先我对天气炒作不是很关注，根据行业内其他机构预计拉尼娜今年形成概率11~12月概率60%，7~8月概率40%吧。
我自己曾亲身经历过天气炒作，2012年美国历史性的干旱炒作，8月一场大雨就把行情浇灭了！
只要没有发生的事件就是炒作，炒作作为题材实质性不够，大家关注度可以转移下，不需要太过份关注。
瑞达期货产业部总经理 张天勇
1、豆类蛋白强势上涨主要是消化5月USDA利多报告，USDA预估16/17年度美豆期末库存为3.05亿蒲式耳，库存消费比7.8%，回到供需平衡或略偏紧，供需端在改善。
2、美豆的中期逻辑：目前的盘面已反映旧作的利多并隐含部分天气升水，在过去几年，当国内大量进口时，由于国内油厂的利润减少，大部分买家会选择延迟点价，使空头集中度很高，从而引发逼仓行情。我们预计，未点价的空头可能会选择近期平仓；至于下半年的行情，关键还要看天；
3、国内豆粕：国内大豆供应宽松，压榨利润趋弱，但单边方向跟随外盘重心上移；养殖需求复苏，但需求更好的时光在2017年度；
4、油脂中期逻辑：中国菜油变成新增供应，棕榈油即将进入增库存周期。
现场提问：6月豆粕行情盘面走势如何看待？
瑞达期货产业部总经理张天勇：目前连盘豆粕这个价格已经接近月线压力位，我们此前预计这波上涨高峰期出现在5月底到6月中旬，目前维持这个观点不变，6月中旬后需要注意CBOT大豆指数持仓量，CBOT美豆指数持仓量锐减锐增都是变盘的前兆。
远易重道投资有限公司研究经理 石府政
1、近三年中国饲料产量增长率较低或负增长，是什么原因导致的饲料低增长而蛋白高增长？饲料配方调整，蛋白增而能量减；自配料增多，饲料逆工业化。
2016-17年度我们预计蛋白增长率3.5%，大豆在抛储的背景下，预估8500万吨的进口量，小于USDA。主要原因：猪价飞涨，自繁自养的利润目前已经接近历史高位（600-800元/头），后期会激励养殖户补栏。
2、4月份开始能繁母猪存栏开始增加，但幅度有限，相对滞后，生猪存栏的同比上涨可能要到2017年的1月后，因此，猪对2016-17年下半年的需求是正能量的。
2015-16年在饲料负增长的情况下，通过配方改变，玉米消费负增长，蛋白实现了正增长；那么在16-17年度下，玉米在不收储，未来价格很低的预期下，这种作用力是反向的。因此我们的蛋白增速看的相对保守，只有3.5%。同时，玉米饲用正增长。
3、4-6月份的时候因为大豆大量到港，供过于求，市场反应的4月份基差广州见过负20。
现在人们越来越觉得7-9月，到港减少，可能是供不应求的情况，对9月合约的基差开始上涨。
4、菜粕的基本面供需差，也表现出了4-6月份供需偏宽松，当时出现了巨量的交割预报，甚至出口。华南基差负值。目前市场也慢慢看到了7-9月菜粕供需矛盾可能更剧烈，现货已经开始限售。DDGS上年度积攒了超量库存，报价一直比较高，政策限制进口，一直在消化库存。政策要到2017年的5月左右才能给出反倾销定性，那时候政策存在不确定性。
把以上三个品种，都折算成豆粕，看到总体的格局和豆粕差不多，就是4-6月供过于求，而7-9月重新出现阶段性减库存的情况。
独立投资人费忠海
中国菜油拍卖政策阶段性地为油脂价格划定了一个区间。价格较高时，中国菜油将替代其他油脂消费，减少其他油脂进口，从而压制全球油脂价格；当价格较低时，菜油拍卖成交率下降，对其他油脂的需求增加，从而支撑价格。因此我们预计未来半年到一年内，油脂价格大部分时间将会维持在去年4季度的低点和今年2季度的高点之间。
我们认为国内豆油消费受菜油挤占，库存持续增加的确定性很高，榨利良好的前提下，国际市场豆油也不会短缺；并且豆油不存在现货与盘面交易标的不一致的问题，因此我们倾向于在未来半年将豆油作为空头配置。
近期棕榈油产量低迷，如果持续一段时间，未来价格可能相对强势，豆棕价差有继续缩小的空间。
长期价格走势取决于棕榈油产量，中国菜油拍卖政策，原油价格等因素。
现场提问1：上次杭州玉米会议，费先生说玉米价格有望到1200，请问费先生是否还坚持这个观点？为什么？
费忠海：上次杭州会议，我对玉米的观点是“万里长空”，主要是基于国内庞大的玉米库存，以及去库存的趋势，目前这个观点的逻辑仍然没有变化。当然，长期看空并不代表短期没有上涨行情，但我个人是不会在玉米上配置多单。
现场提问2：油脂未来的2016／17年有上涨的机会吗？您有什么操作建议？随着拍卖菜油陆续出库，在市场中对现货的压制会持续多久？
费忠海：刚刚已经提到，目前油脂处于震荡之中，没有什么好的机会。长远来看，棕榈油可能有更多机会，一方面棕榈油的量最大，同时天气炒作的可能性更大。另外，需要关注原油及生物柴油的变化和影响；对于菜油拍卖，如果现在开始持续拍卖，影响可能持续到7-8月份。
现场提问3：请问您对豆粕行情怎么看？
费忠海：粕近段时间是亮点，南美大豆的天气影响非常明显。但是对于目前的豆粕行情，我个人觉得需要开始警惕，当市场连续走出垂直上涨的行情时，可能就会迎来变化。我们不能期望吃到甘蔗所有的部分，要借鉴黑色系螺纹钢前期的走势。但是如果这里回调，是不是意味着不能再做多呢，也不是，豆粕长期行情仍然看涨。
国家粮油信息中心分析预测部 李喜贵
1、从供求周期和长期价格走势看，2014年属于近年来国内玉米价格的最高点，随后几年将进入下行通道，库存“堰塞湖”下泄会对粮食价格有较大冲击力。
2、2016/17年度玉米供求关系仍然很难消除增量库存，从目前情况看，玉米产量难以快速下降到与需求匹配的水平，但库存增量有望下降到可以容忍的水平。
3、市场定价、价补分离的情况下，国内玉米价格主要依靠市场形成，趋势向下，价格波动幅度将加大，大量存量库存的泄洪仍然对于玉米价格有较大的压力。
4、综合分析供求关系、玉米种植成本、企业加工效益、国内外价差等情况，改革后国内玉米市场价格将逐步与国际市场接轨。第一个台阶是价格下跌到能够挡住进口的水平；第二个台阶是价格下跌到能够实现大量出口的水平。
5、我国政府在历次粮食价格大幅下跌后具有强烈的底部意识，研究过去的价格规律，玉米价格较上年下跌幅度超过30%可能触及保护农民利益的底线。
中国饲料工业协会信息中心主任 闫奎友
1、生猪存栏从2012年10月至2016年3月，同比连续42个月一直下降，饲料需求量下降幅度较大。2015年3月18日，随着猪价好转，随着能繁母猪及生猪淘汰速度减缓，养殖户补栏仔猪和母猪量增加，生猪供应量增加，饲料需求有所好转。
现在看，2016年上半年能繁母猪存栏将一直处于低位。猪价景气有望贯穿2016年或更长时间。猪价虽有反复，但一直在高位区间波动。短期的波动受季节性或节假日需求刺激的影响在弱化。预计，受寒潮影响冬季仔猪死亡率超过20%，7月生猪供应短缺将进一步加剧，2016年高点仍有望在8月份前后出现。2016年全年赢利无亏损，年度平均赢利将远超2015年。
2、按照猪的生长周期推算，能繁母猪增减将影响大约1年（10至12个月）以后的生猪供应量。3月份产能淘汰若见底，那末就意味着2017年3、4月份生猪供应将逐渐增多，（猪价达到高峰的可能性大），长期生猪供应偏紧的局面将得到改善。
中国母猪存栏数量已从5000多万头下降到现如今的3785万头，但是整个养猪业生产水平相比较与国外先进水平还有比较大的差距，尽管我国母猪MSY水平相比前几年的14头已经进步到目前的16-18头，但与国外26-28头，甚至已经突破30头的水平看，我国母猪MSY的水平还有很大的差距。若按母猪PSY22头/年计算，中国仅需要2800万头-3000万头母猪。
3、2016年猪饲料产量将呈现“前低后高”的走势，全年产量将会出现增长，增长趋势或在1%-3%。养殖成本下移，养殖利润得以维持，蛋禽存栏量仍在继续扩张，《中国农业展望报告（2016-2025）》预测，2016年禽蛋产量为3022.15万吨，同比增长0.8%，2016年蛋禽料产量也将保持增长。随着消费结构的升级，禽肉消费将稳步增加，预计，2016年肉禽料将保持平稳略增。
2015，养殖水产品产量4942万吨，增长4.1%；全年水产饲料同比下降在1位数的水平，比预期同比下降两位数好得多。2016年不会有明显变化，或者略有增长。预计2016年反刍饲料产量同比将保持小幅增长。
财新智库董事总经理 钟正生
经济弱企稳，通胀暂无忧。一季度中国经济迎来了久违的春天，但4月似乎迎来了“倒春寒”。目前经济弱势企稳的主要推动并非经济的内生动力，而是政府的主导。也因此，政策刺激的“药”一时半会还停不了。
财政为主，货币配合。私人部门不加杠杆，政府部门必加杠杆；货币政策空间收窄，财政政策奋力前行。这是一个非常清晰的宏调逻辑。
汇率改革，曲折前行。春节以来央行利用美元指数震荡，人民币贬值预期弱化的时机，推进增加人民币汇率弹性的尝试。但这一“策略性贬值”的思路正在经受挑战。目前，6月加息可能太过仓促，9月加息概率更高，后续美元大概率将呈震荡上行的态势。但美国经济难有过于强劲的表现，美元指数亦不会猛然飙涨。随着美元震荡上行，人民币兑美元中间价将遵循市场供求进一步下调。但央行可能会控制下调的速度，以弱化人民币贬值预期。
逻辑变异下的大类资产配置。去年“衰退式宽松”的逻辑今年明显变异，股债市场将平添更多波动。对股票来说，若要形成扎实的牛市，需要增量资金的“源头活水”；对债券来说，在财政政策发力，央行维稳短端的情形下，短期内中长端利率下行空间不大。
